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注册制本质上是以信息披露为核心的发行制度,让市场选择真正有价值的企业,发挥市场在资源配置中的作用。注册制下,IPO定价更加合理和市场化,未来有望进一步优化定价模式,注重发挥机构投资者的专业投研定价能力和“看门人”作用。
此前,主板IPO的制度是核准制,核准制就是监管层负责审查企业的财务报表,然后决定你是否能够IPO,而注册制是监管层只审核你财务报表是否属实,至于能否IPO,将由投资者决定,有人买你的股票,你就能IPO。
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主板改革是重中之重
全面实行股票发行注册制的关键词是“全面”,主要是完成“两个覆盖”,一是覆盖上交所、深交所、北交所和全国中小企业股份转让系统各市场板块;二是覆盖所有公开发行股票行为。
主板改革是这次全面实行股票发行注册制的重点,定位突出大盘蓝筹特色,重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。
具体来看,在发行条件方面,取消了现行主板发行条件中关于不存在未弥补亏损、无形资产占比限制等方面的要求。
申请首发上市应当满足四方面的基本条件:一是组织机构健全,持续经营满三年;二是会计基础工作规范,内控制度健全有效;三是发行人股权清晰,业务完整并具有直接面向市场独立持续经营的能力;四是生产经营合法合规,相关主体不存在规定的违法违规记录。
同时,根据主板定位特点,规定企业申请在主板上市的,相较科创板、创业板,在实际控制人、管理团队和主营业务方面应满足更长的稳定期要求。
值得注意的是,主板交易制度得以进一步改进:一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制;二是优化盘中临时停牌制度;三是新股上市首日即可纳入融资融券标的,优化转融通机制,扩大融券券源范围。
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对A股和投资者有何影响?
2023年是资本市场改革深化年,全面注册制推出,对A股和投资者有何影响?
1、将有效降低实体经济融资成本,更好地服务实体经济
谈及全面实行股票发行注册制的意义,川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为,全面注册制的推进是我国证券市场迈向成熟的重要标志,随着后续注册制正式在主板落地,资本市场将能够更充分发挥资源分配功能,将有效降低实体经济融资成本,助力经济复苏,使资本市场更好地服务实体经济发展。
为何在当前时点推出全面注册制?陈雳在接受采访时指出,当前国家对于市场注册制的初步改革已经初见成效,注册制适合中国市场发展,同时国家经济也在逐步恢复,因此此时是进行全面推广的好时机。
在他看来,全面注册制改革意味着国家把选择权交给了市场,市场的开放度进一步提升,同时加强监管,对于中国资本市场逐渐走向世界并且有法可依奠定良好基础。
2、资本市场将更好与国际化接轨
专家表示,注册制改革是A股走向国际化的里程碑,随着改革全面铺开,我国资本市场将更好与国际接轨。有投资者担心上市公司数量增加带来的抽血效应,但改革深入也将吸引更多资金入市,提高海外投资者对于中国金融市场改革的认可与信心。
经过去年的调整,A股市场估值处于低位,对于资金长期布局具备吸引力,随着业绩恢复改善,A股的投资机会也将不断涌现。
3、将推动市场优胜劣汰机制的完善,对投资者甄别能力提出更高要求
改革落地后,未来更多企业上市将为资本市场带来新鲜血液,同时也可以看到,自科创板、创业板试点注册制以来,退市的企业正逐渐增多,在上市公司不断优胜劣汰的过程中,将建立起市场长期向好的生态,市场资源将进一步集中。
另外,市场对投资者专业性要求将更高,或推动证券市场投资者结构进一步向以机构投资者为主转变,基金行业将因此受益。全面注册制还将带动企业IPO、再融资等业务需求增长,券商投行和研究业务预计将实现较快增长,龙头券商由于丰富的项目储备和品牌优势,行业集中度也有望进一步提高。
上投摩根基金认为,注册制对投资者的甄别能力提出了更高要求,有助于A股投资者结构进一步机构化和专业化。注册制改革后,投资者面对的将是一个优胜劣汰更为严酷的市场。
可以预计到大量不同类型的企业、尤其是成长型创新型企业将加速上市,这也会增加主动投资的选股难度,因为股票越来越多了,而且创新、成长型企业天然具有高风险特征,新的模式、新的技术和新的产业落地等也都难以照搬传统经验和过去模式,使得对于产业链的研究要求更为深入。这一环境对投资者的价值研判能力提出了相当高的要求。
但另一方面,专业的投资能力将获得更好的回报,也将使得机构投资者相对于指数整体的赚钱优势更为明显。
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注册制是时代的需要,
是产业升级和转型的需要
普通劳动力、土地已经不是当前企业发展最紧缺的资源了,企业更需要的是资本和技术。注册制够为轻资产、高科技企业提供更多的资本,为风投提供完善的退出机制,也更容易让技术变现,提高研发型企业的积极性。
从核准制过渡到注册制几乎是市场发展的必然,为了鼓励更多科技企业上市,为了提高A股的融资效率,为了孵化出更多高科技公司,为了形成国内企业的融资闭环,全面注册制的条件早已成熟。
注册制改革是建设中国特色现代资本市场的重要探索,全面实行股票发行注册制的落地并不是改革的终点。
我们有理由相信,随着注册制改革的深入,中国资本市场不仅将给科技创新增添更多助力,为实体经济注入澎湃动力,也将给投资者带来新的机遇。
(参考资料:央广网财经)
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